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一、水泥市场周度回顾

1、全国水泥指数周环比上涨

本周全国水泥价格稳中偏强运行，截止11月17日，百年建筑网水泥价格指数为393.99点，周环比上涨0.6%。

2、各区域行情分析

华东：基建用量微增，如江苏无锡园区项目，国央企施工进驻无锡产业园区，部分重点工程发货量稳定上升；搅拌站的应收压力非常大，业务员都忙着收款，目前收缩业务，停供催款。整体需求小幅增加，但增量有限，仍不及去年同期。

华南：雨水叠加投机需求持续减弱，目前需求见顶。虽说有基建收尾项目支撑，但明年需求还得看城中村改造和后期保障性住房项目，需求目前偏弱运行。

华中：在供的项目正常推进，但局部雨水天气增多，房建、民用市场需求持续下滑。

西南：重庆主城区用量增加，加上第三轮涨价落实情况不佳，价格松动后，厂家恢复正常供应；川南连续降雨，限产限量70%-80%。但整体来看较上期还有略有增加的。

三北：雨雪天气延续，，已经进入冬施，项目逐步停工。

二、水泥成本利润分析

据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在0.13吨。下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。

截至11月16日，水泥-煤炭价格差280.75元/吨，同比2022年下降11.7%。

三、水泥供需分析

1、供应情况分析

生产方面：截至11月15日，百年建筑网统计全国274家水泥熟料生产企业情况：全国水泥熟料产能利用率60.79%，较上周下降7.48个百分点。其中华东地区产能利用率环比上升0.18个百分点，华东福建、安徽熟料企业11月停窑计划执行完毕，开窑生产，因此产能利用率较上周有所上升。华中地区产能利用率环比下降38.75个百分点，华中河南执行11月停窑计划，熟料企业停窑消耗出库，因此产能利用率较上周有所下降 。西南地区产能利用率环比下降1.22个百分点，川渝水泥企业停窑推涨水泥价格 ，产能利用率较上周有所下降。

库存方面：全国水泥熟料库容比72.14%，较上周环比上升1.10个百分点。其中华东地区熟料库存环比上升1.94个百分点，近期华东地区山东等地熟料企业马上执行冬季错峰停窑，以消耗库存为主，因此熟料库存小幅下降。华南地区熟料库存环比下降0.07个百分点 ，两广水泥价格推涨，下游贸易商囤货，但是近期受雨水天气影响，因此熟料库存降幅较小。西南地区熟料库存环比下降1.27个百分点 ，重庆水泥价格推涨，执行4季度停窑计划，因此库存小幅下降。

2、需求情况分析

全国250家水泥生产企业数据显示：11月8日-11月14日，本期全国水泥出库量602.85万吨，环比下降1.6%，年同比下降30%。基建投资作为由政府主导的调控工具,仍发挥“稳定器”作用，需求持稳；房建今年新增面积不及预期，商混企业提前将重心移至回款，多企业有停工半停工的现象，需求偏弱；市政稳定推进，尤其是道路、桥梁、公共设施、排水系统、供电系统等各种基础设施，现阶段资金情况相对偏好，施工进度较好；民用方面包装水泥价格推涨后，有刺激下游囤货，目前市场库存较高，去库为主。故整体来看，本期水泥出库量略有下降。

【基建】——略有下降

据百年建筑数据调研显示：基建水泥直供量239万吨，环比下降1.24%，年同比下降8.78%。本期数据下降的原因如下：主要是局部区域天气寒冷，冬施期间基建需求略有下降。据河北某水泥企业反馈，当地已经进入冬施，多个项目进度有所放缓。有几个重点工程正常推进，但工地不急于采购。其次重点项目基本稳定，南方雨水天气增多不利于施工。据湖南某水泥企业反馈，上周雨水增多，不利于运输，之前有些零供的最近也有停工。主要在供的还是长赣高铁、邵永高铁 、铜吉铁路等基建项目，重点项目用量比较稳定。

【房建】——持续偏弱

从水泥出库量角度来分析，主要是本期商混企业资金情况暂未得到改善，停工半停工的较多。据浙江某水泥企业反馈，现在搅拌站的应收压力非常大，业务员都在忙着收款，不可能冲量，也不存在前几年完成节点拿款的情况。收缩业务，停供催款。其次是北方气温较低，需求持续偏弱运行。据山西某水泥企业反馈，太原地区气温较低，且即将进入冬施。水泥在零下不利于运输，各地施工进度有所放缓，搅拌站采购量随之减少。

【民用】——囤货减少

民用自建房政策调整后，新建较少，多为零散的修补，整体用量有限。上一期包装水泥价格有推涨，下游门店库存较高，加上下游需求持续偏弱，门店没有过多囤货的计划，基本是按需少量囤货。据福建某水泥企业反馈，近期袋装降了20元，虽有再次推涨消息，但是因为之前总有空涨的消息，因此下游贸易商均处在观望阶段。现在库存高位，袋装水泥出库量也小幅下降。

四、水泥后市观点

总体来看，本期水泥出库量持续下降。分区域来看，北方目前已经进入冬施，项目停工的较多。局部基建进度良好，如川藏铁路。藏区开始进入冰冻期，多地已经零度以下。虽然隧道项目多，施工不影响，但是运输条件受限，后续施工进度也会慢慢下降；南方雨水天气增多，局部资金情况有到位，项目恢复正常施工进度。但是整体来看，多地暂无好转迹象。后期南方天气好转，仍有1-2个月的施工期，但市场仍以存量项目为主，新开多延长至明年，需求稳中偏弱运行。