一、核心观点

◎淡季拐点或至，基建房建需求齐回升。水泥出库量和混凝土发运量均实现环比正增长，我们认为淡季拐点或已至。随着天气逐渐好转，基建重大项目和市政工程陆续发力，今年“淡季不淡”现象较确定。从区域上看，淡季需求强度：北方>东部>南部。

◎成本塌陷，水泥、混凝土价格仍有下行空间。虽然淡季需求有改善迹象，但改善力度尚不能给予市场涨价信心。主要矛盾在于粉煤灰、矿渣粉等原材料价格持续下滑和供给端过剩。我们认为，成本塌陷叠加价格战持续下，水泥、混凝土价格仍有下行空间。

二、正文